Non-Parametric Direct Multi-step Estimation for Forecasting Economic Processes

We evaluate the asymptotic and finite-sample properties of direct multi-step estimation (DMS) for forecasting at several horizons. For forecast accuracy gains from DMS in finite samples, mis-specification and non-stationarity of the DGP are necessary, but when a model is well-specified, iterating the one-step ahead forecasts may not be asymptotically preferable. If a model is mis-specified for a non-stationary DGP, omitting either negative residual serial correlation or regime shifts, DMS can forecast more accurately. Monte Carlo simulations clarify the non-linear dependence of the estimation and forecast biases on the parameters of the DGP, and explain existing results.Adaptive estimation, multi-step estimation, dynamic forecasts, model mis-specification.

L’impact du taux de change sur le tourisme en France

La dégradation de la balance commerciale française de plus de 20 milliards d’euros observée entre 2001 et 2004 est liée à hauteur de 4 milliards d’euros à la réduction de l’excédent du tourisme. Parmi les explications possibles de ce repli se trouvent l’appréciation de la devise européenne, le traumatisme du 11 septembre 2001 et une perte d’attractivité du territoire français. Nous montrons à l’aide d’une analyse économétrique portant sur le nombre de touristes entrant et sortant de France, ainsi que leurs dépenses, que les variations du taux de change expliquent plus de 60 % de la dégradation de la balance du tourisme, relativisant ainsi le poids des autres facteurs. Le manque à gagner que l’appréciation de l’euro induit pour l’industrie française du tourisme est de 4,2 milliards d’euros entre 2001 et 2005.The reduction in the French trade balance observed since late 2001 has partly been caused by the weakness of the domestic tourism sector. Among potential explications thereof are the appreciation of euro; the post 9/11 trauma, and a possible decrease in the appeal of the French territory. We develop equilibrium correction models for the number of travelers in and out of the territory and their expenses. This helps us show that exchange rate variations are the main culprit as they account for over 60% of the reduction in the for tourism section of the balance of payments

Brouillard autour des puits de pétrole.

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Detecting and Forecasting Large Deviations and Bubbles in a Near-Explosive Random Coefficient Model

This paper proposes a Near Explosive Random-Coefficient autoregressive model for asset pricing which accommodates both the fundamental asset value and the recurrent presence of autonomous deviations or bubbles. Such a process can be stationary with or without fat tails, unit-root nonstationary or exhibit temporary exponential growth. We develop the asymptotic theory to analyze ordinary least-squares (OLS) estimation. One important theoretical observation is that the estimator distribution in the random coefficient model is qualitatively different from its distribution in the equivalent fixed coefficient model. We conduct recursive and full-sample inference by inverting the asymptotic distribution of the OLS test statistic, a common procedure in the presence of localizing parameters. This methodology allows to detect the presence of bubbles and establish probability statements on their apparition and devolution. We apply our methods to the study of the dynamics of the Case-Shiller index of U.S. house prices. Focusing in particular on the change in the price level, we provide an early detection device for turning points of booms and bust of the housing market

La France emmêlée:Perspectives 2003-2004 pour l’économie française

Après trois années de forte croissance (3,6 % en moyenne de 1998 à 2000), la France a connu un ralentissement en 2001 (1,8 %) qui s’est prolongé en 2002 (1,2 %). Pour 2003 et 2004, nous faisons l’hypothèse que l’économie française progressera de manière modérée, à un rythme légèrement inférieur à celui de la zone euro : la croissance dans l’hexagone serait respectivement de 0,4 % et 1,5 % contre 0,5 % et 1,6 % pour la zone euro. La croissance française resterait inférieure à son potentiel, conséquence directe du comportement prudent des agents privés français face aux incertitudes sur la politique fiscale et des contraintes sur la politique budgétaire